Vedran
Kako je FTX uspio postati ‘najreguliranija‘ kripto mjenjačnica
Prije nego što je propao ovog mjeseca, FTX se izdvojio od mnogih rivala u uglavnom nenadziranoj kripto industriji hvaleći se da je "najreguliranija" burza na planetu i pozivajući vlasti na strožu kontrolu.
Sada dokumenti tvrtke u koje je Reuters imao uvid otkrivaju strategiju i taktiku koja stoji iza regulatornog plana osnivača Sama Bankman-Frieda, uključujući ranije neobjavljene uvjete dogovora najavljenog ranije ove godine s IEX Groupom, američkom platformom za trgovanje dionicama prikazanom u knjizi Michaela Lewisa “Flash Boys” ” o brzom, računalno vođenom trgovanju.
Kao dio tog posla, Bankman-Fried je kupio 10% udjela u IEX-u, s opcijom da ga u potpunosti otkupi u sljedeće dvije i pol godine, prema dokumentu od 7. lipnja. Partnerstvo je 30-godišnjem izvršnom direktoru dalo priliku da lobira kod IEX-ovog regulatora, američke Komisije za vrijednosne papire i burzu, u vezi s kripto regulativom.
Taj dogovor i ostali navedeni u dokumentima, koji uključuju poslovne novosti, zapisnike sa sastanaka i strateške dokumente, osvjetljavaju jedan od širih ciljeva FTX-a: brzo stvaranje odgovarajućeg regulatornog okvira za sebe stjecanjem udjela u tvrtkama koje su već imale licence od nadležnih tijela, prečacem često izvučeni postupak odobravanja.
FTX je potrošio oko 2 milijarde dolara na "akvizicije u regulatorne svrhe", pokazuju dokumenti FTX-a u koje je Reuters imao uvid sa sastanka od 19. rujna. Prošle je godine, na primjer, kupio LedgerX LLC, terminsku burzu, koja mu je u jednom potezu dala tri licence Commodity Futures Trading Commission. Licence su omogućile FTX-u pristup američkim tržištima robnih izvedenica kao reguliranoj burzi. Derivati su vrijednosni papiri koji svoju vrijednost izvode iz druge imovine.
Oznaka ispred FTX Arene u Miamiju, Florida, SAD, u četvrtak, 17. studenoga 2022. Okrug Miami-Dade i NBA Miami Heat rekli su u zajedničkoj izjavi da žele prekinuti poslovne veze s FTX-om nakon što je kripto burza podnijela bankrot. u petak
FTX je također vidio svoj regulatorni status kao način privlačenja novog kapitala od velikih investitora, pokazuju dokumenti. U dokumentima kojima je potkrijepio zahtjev za stotinama milijuna dolara sredstava, svoje je licence istaknuo kao ključnu konkurentsku prednost. “Regulatorni opkopi”, kako se navodi, stvorili su prepreke za konkurente i omogućili bi im pristup unosnim novim tržištima i partnerstvima izvan dosega nereguliranih subjekata.
“FTX ima najčišći brend u kripto”, objavila je burza u dokumentu iz lipnja predstavljenom investitorima.
Bankman-Fried nije odgovorio na zahtjev za komentar na pitanja o FTX-ovoj regulatornoj strategiji. FTX nije odgovorio na zahtjeve za komentar.
Glasnogovornik SEC-a odbio je komentirati ovaj članak. CFTC je također odbio komentirati.
U razmjeni poruka ovog tjedna s Voxom , Bankman-Fried se okrenuo oko regulatornih pitanja. Upitan je li njegovo prijašnje hvaljenje regulative bilo “samo PR”, u nizu tekstova rekao je: “Da, samo PR… jebite regulatore… oni sve pogoršavaju… oni uopće ne štite kupce. ”
Glasnogovornik IEX-a odbio je potvrditi detalje transakcije s FTX-om, osim što je rekao da FTX-ov “mali manjinski udio” u IEX-u ne može biti prodan trećoj strani bez njezinog pristanka. “Trenutno procjenjujemo naše pravne mogućnosti u odnosu na prethodnu transakciju”, rekao je glasnogovornik.
PACHWORK REGULATORA
FTX je propao prošli tjedan nakon uzaludnog pokušaja Bankman-Frieda da prikupi hitna sredstva . Bio je pod određenim regulatornim nadzorom kroz desetke licenci koje je pokupio svojim brojnim akvizicijama. Ali to nije zaštitilo njegove klijente i investitore, koji se sada suočavaju s gubicima koji se procjenjuju na milijarde dolara. Kako je izvijestio Reuters, FTX je potajno preuzimao rizike sa sredstvima klijenata , koristeći depozite od 10 milijardi dolara za podupiranje trgovačke tvrtke u vlasništvu Bankman-Frieda.
Četiri odvjetnika rekla su da činjenica da se Bankman-Fried udvarao regulatorima dok je preuzimao goleme rizike sa sredstvima klijenata, a da to nitko nije primijetio, razotkriva veliki regulatorni jaz u industriji kriptovaluta. “To je šarenilo globalnih regulatora — pa čak i na domaćem planu postoje ogromne praznine”, rekao je Aitan Goelman, odvjetnik Zuckermana Spaedera i bivši tužitelj i direktor CFTC-a za provedbu. “Za to je kriv regulatorni sustav kojem je trebalo predugo da se prilagodi dolasku kripto.”
Osoba upoznata s SEC-ovim razmišljanjem o kripto regulaciji rekla je da agencija vjeruje da kripto tvrtke ilegalno posluju izvan američkih zakona o vrijednosnim papirima i umjesto toga se oslanjaju na druge licence koje pružaju minimalnu zaštitu potrošača. “Te tvrdnje, iako nominalno točne, ne pokrivaju njihovu aktivnost”, rekla je osoba.
1. KORAK: LICENCE
Bankman-Fried imao je velike ambicije za FTX, koji je do ove godine narastao na više od milijardu dolara prihoda i činio oko 10% trgovanja na globalnom kripto tržištu, od samog početka 2019. Želio je izgraditi financijsku aplikaciju , gdje su korisnici mogli trgovati dionicama i tokenima, prenositi novac i bankovati, prema nedatiranom dokumentu pod nazivom “FTX Roadmap 2022.”
“Korak 1” prema tom cilju, navodi se u dokumentu “Mapa puta”, “jest da postanete licencirani što je razumnije moguće.”
“Djelomično je ovo kako bismo bili sigurni da smo regulirani i usklađeni; djelomično je to kako bismo mogli proširiti našu ponudu proizvoda,” navodi se u dokumentu.
Tu je, prema dokumentima, došlo do FTX-ove bure kupnje. Umjesto podnošenja zahtjeva za svaku licencu, što može trajati godinama i ponekad neugodnim pitanjima, Bankman-Fried ih je odlučio kupiti.
Ali strategija je imala i svoja ograničenja: s vremena na vrijeme tvrtke koje je stekla nisu imale precizne licence koje su bile potrebne, pokazuju dokumenti.
Jedan od FTX-ovih ciljeva, prema dokumentima, bio je otvoriti američka tržišta derivata svojim klijentima u zemlji. Procjenjuje se da će tržište donijeti dodatni obujam trgovanja u iznosu od 50 milijardi dolara dnevno, generirajući milijune dolara prihoda. Da bi to učinio, morao je uvjeriti CFTC da izmijeni jednu od licenci koje posjeduje LedgerX, FTX-ova novostečena terminska burza.
Proces podnošenja zahtjeva trajao je mjesecima, a FTX je morao prikupiti 250 milijuna dolara za osnovni fond osiguranja, što je standardni uvjet. FTX je očekivao da bi CFTC mogao zatražiti povećanje fonda na milijardu dolara, prema zapisniku sa sastanka njegovog savjetodavnog odbora u ožujku.
FTX je propao prije nego što je uspio dobiti odobrenje, a sada je povukao svoju prijavu.
Kupnja tvrtki za licence imala je i druge prednosti, pokazuju dokumenti koje je pregledao Reuters: to bi Bankman-Friedu moglo dati željeni pristup regulatorima.
Najbolji primjer je IEX ugovor, koji je najavljen u travnju. U zajedničkom intervjuu za CNBC, Bankman-Fried i izvršni direktor IEX-a Brad Katsuyama rekli su da žele “oblikovati regulativu koja u konačnici štiti ulagače”. Ono što je ovdje najvažnije, dodao je Bankman-Fried, jest da “postoji transparentnost i zaštita od prijevare.”
Bankman-Fried je pozvan da se sastane s predsjednikom SEC-a Garyjem Genslerom i drugim dužnosnicima SEC-a zajedno s Katsuyamom u ožujku.
Izvor blizak IEX-u rekao je da je svrha sastanka bila obavijestiti SEC unaprijed o svom dogovoru s FTX-om, koji u tom trenutku nije bio javno objavljen, te raspraviti mogućnost da IEX stvori mjesto trgovanja digitalnom imovinom, kao što je bitcoin. Uloga FTX-a bila je osigurati infrastrukturu za kripto trgovanje, rekao je izvor.
Dužnosnici SEC-a izravno su odbacili njihov početni plan jer bi uključivao stvaranje mjesta trgovanja izvan burze koje je blaže regulirano, čemu se agencija protivi za kriptovalute, rekao je izvor upoznat s razmišljanjem SEC-a.
Nije bilo moguće utvrditi opseg umiješanosti Bankman-Frieda u naknadne razgovore s SEC-om. Po njihovom mišljenju, dužnosnici SEC-a pristali su se sastati s Katsuyamom u ožujku, a Bankman-Fried se samo pridružio, rekao je izvor upoznat s razmišljanjima SEC-a. Tijekom sastanka uglavnom je šutio, a Katsuyama je bio na “vozačevom mjestu”, dodao je izvor.
Bez obzira na njegov angažman, FTX je o svojim razgovorima razgovarao sa svojim investitorima. Na rujanskom sastanku svog savjetodavnog odbora, FTX je rekao da su razgovori sa SEC-om bili “izuzetno konstruktivni”.
“Vjerojatno ćemo tamo imati pole position”, rečeno je, prema zapisniku sa sastanka.
Osoba upoznata s razmišljanjem SEC-a rekla je da bi osporili da je FTX bio u “pole positionu”. Sve što bi SEC poduzeo za reguliranje kriptotrgovine bilo bi otvoreno za sve sudionike na tržištu, rekao je izvor.
Izvor blizak IEX-u rekao je da burza nikada nije sklopila nikakve operativne sporazume s FTX-om, dodajući da nikada nije stigla do te točke.
Dokument FTX-a iz svibnja daje kratak pregled kontakata FTX-a s pojedinačnim regulatorima. Dokument, koji nije prethodno objavljen, pokazuje kako je u većini slučajeva FTX uspio riješiti probleme koji su se pojavili.
Na primjer, u veljači su južnoafričke vlasti objavile upozorenje potrošačima da FTX i druge kripto mjenjačnice nisu ovlaštene tamo raditi. Stoga je FTX sklopio komercijalni ugovor s lokalnom burzom kako bi nastavio pružati usluge. “FTX je sada u potpunosti reguliran u pogledu svojih trenutnih aktivnosti u Južnoj Africi”, rekao je FTX.
Regulator, Južnoafričko tijelo za ponašanje u financijskom sektoru, nije odgovorio na zahtjev za komentar.
Dokument iz svibnja također pokazuje da je FTX imao sukob sa SEC-om. SEC je ranije ove godine proveo istrage o tome kako su kripto tvrtke postupale s depozitima klijenata. Neke su tvrtke nudile kamate na depozite, za koje je SEC rekao da bi ih mogli pretvoriti u vrijednosne papire i da bi se trebali registrirati prema njegovim pravilima. Na popisu svojih regulatornih interakcija, FTX je naveo da se istragom bavilo je li se ta imovina “posuđivala ili na neki drugi način koristila u operativne svrhe”.
Ovog mjeseca, kako je izvijestio Reuters , pokazalo se da je FTX učinio upravo to, prebacivši milijarde dolara sredstava klijenata u Bankman-Friedovu trgovačku tvrtku, Alameda Research.
U dokumentu iz svibnja, FTX je rekao da je ispitno osoblje SEC-a, koje pomno ispituje tržišne prakse koje bi mogle predstavljati rizik za ulagače, zabrinuto zbog druge stvari: programa nagrađivanja koji je nudio klijentima, prema kojem je plaćao kamate na kripto depozite.
Prema dokumentu, FTX je regulatoru rekao da nema iste probleme kao proizvodi drugih pružatelja koje je agencija istraživala.
“Potvrdili smo da se to isključivo temelji na nagradama i ne uključuje posuđivanje (ili drugu upotrebu) deponirane kriptovalute”, napisao je FTX. SEC je uzvratio, rekavši da je dovršio svoj “neformalni upit” i da mu “trenutno” nisu potrebne dodatne informacije.
SEC nije komentirao upit. U e-poruci Reutersu, Bankman-Fried je napisao: “FTX-ov odgovor je bio točan; FTX US program nagrađivanja nije uključivao posuđivanje bilo kakve imovine.”